进口企业盐湖集团必和必拓拿出400亿美元现金试图收购

必和必拓拿出400亿美元现金试图收购全球最大的钾肥企业加拿大钾肥公司（下称“加拿大钾肥”），绝非仅仅只是觊觎后者位于加拿大的资产。盐湖钾肥拟向全体股东每10股派现金4.03元（含税），共计派送现金红利309,322,650元。

《第一财经日报》发现，在必和必拓提出此次收购方案前，加拿大钾肥从2005年开始通过直接入股中国最大的钾肥进口企业中化化肥（00297.HK）、间接入股中国最大的钾肥生产企业盐湖钾肥（000792.SZ），已经在全球最大的钾肥消费市场中国完成了战略布局。” 2009年，我国不锈钢的产量为880万吨，占全球产量的39.5%；

一旦必和必拓收购成功加拿大钾肥，有望控制一个比铁矿石更为“完美”的利益链，这甚至比铁矿石的价格控制更为牢固。公司今日公告，大股东岳阳财政局以9.58元/股的价格向恒润华创转让2540万股，将控股权让予后者。铁矿石价格虽然目前被必和必拓与其他两家矿业巨头控制，但这三家公司尚未参股一家中国钢铁企业。另外,还有保险资金介入其中,泰康人寿(601628,股吧)保险下属险资为本季新上榜股东,持股747.78万股,位列第7。

这家长袖善舞的矿业巨头不仅可能控制全球钾肥市场近四分之一的供应量，同时也将间接掌握中国市场需求。今年6月1日，岳阳市财政局宣布拟以公开征集方式，协议转让其所持的21.45%股权，愿将控股权拱手让人。

加拿大钾肥完成在华布局

早在2005年，中化化肥赴港上市之初，就将加拿大钾肥引进作为战略投资者，以9700万美元向其出售9.99%的股份。数据显示，5月份，国内原油加工及成品油产量比上月继续较快增长，炼油装置开工率超过85%。

“这么做主要是因为这个企业是全球最大的钾肥生产企业，与公司的业务往来很多。另外在苗种产量上，公司目前水体达到6万立方米，随着募投项目投产，公司繁育水体增至12万立方米，这也是需要逐步增长的过程。”中化化肥投资者关系部一位负责人昨天接受本报采访时表示。盐湖集团将向全体股东每10股派现金2.00元。

这次参股，增强了中化化肥与加拿大钾肥的战略合作，但也同时让加拿大钾肥分享了中化化肥多年积累起来的营销网络。进入盐湖钾肥(000792)股吧，查看盐湖钾肥(000792)股票行情 盐湖钾肥(000792,股吧)（000792）和盐湖集团(000578,股吧)（000578）发布2009年年报，盐湖钾肥实现归属于母公司股东的净利润1,229,746,627.62元，同比下滑9.15%，实现基本每股收益为1.6元。这个网络遍布全国各主要农业产区，覆盖中国90%以上的耕地面积。而纯碱生产也在5月出现下滑，开工率下探至80%以下，产量约160万吨，比上月下降6万吨。

此后几年，加拿大钾肥经过不断增持，最终将股权提高至目前的22.06%，仅次于第一大股东中化集团持有的52.72%。公司称,受全球金融危机影响,2009年3月份以来,盐湖集团生产经营面临严峻挑战,钾肥市场需求萎缩,产品销售价格持续下降,但开采费用、资源税、能源成本等继续提升,使氯化钾生产利润下降大幅回落,经营风险不断加大。

虽然中化化肥并非中国钾肥唯一的进口企业，却是最大的进口企业。超市还首推“农资＋金融”服务，为农民提供小额贷款和农业保险等金融服务，使农民“没钱也能买化肥”。在今年一季度的公司业绩发布会上，中化化肥执行董事及首席执行官杜克平预计，今年公司的钾肥销量可以增长约两成，达到300万吨。盐湖集团拟每10股派现金2元（含税），共计派现金613,523,191.80元。

2005年，中国进口钾肥量近600万吨，国内产量仅有100多万吨。宁波市工贸资产经营有限公司在宁波产权交易中心挂牌转让其持有的宁波中化化学品有限公司34.2051%股权，出让底价为3582.17万元。但是随后几年时间里，进口钾肥数量波动很大，而中国国内产量则稳步增长。认购完成后，公司持股比例为51%，成为该公司第一大股东。

加拿大钾肥又盯上了中国国内钾肥资源。大股东光明集团收购澳糖失手，但没有让光明乳业放弃海外投资的理想，公司认购新西兰Synlait Milk Limited 51%新增股份的议案已于16日通过董事会的审议。机会在2007年出现了，中化集团将持有的盐湖钾肥18.49%转让给中化化肥。“目前我国不锈钢产能约为1500万吨，但实际产量只有不到900万吨。

为了筹集收购资金，中化化肥不得不进行配股。产能翻倍，产量顶多就翻一倍，不过虾夷扇贝目前仍处于养殖低迷期，将对公司募投项目产能的释放造成较大压力，同时募投项目正常运营短期内存在核心技术、人才瓶颈制约，因此该分析师谨慎预计募投产能利用率在2011年和2012年分别为70%和80%。此举一方面让加拿大钾肥在中化化肥中的持股比例有所提高，同时又让其间接成为盐湖钾肥的股东。盐湖集团年报显示,去年公司实现营业收入55.41亿元,较上年上升12.52%;营业利润25.09亿元,较上年下降了13.96%;净利润24.13亿元,较上年下降了13.65%;归属于母公司股东的净利润14.58亿元,较上年下降了1.72%;基本每股收益0.48元。中化化肥最终成为盐湖钾肥的第二大股东。如果按照海参价格90元/斤、60%毛利计算，15万公斤海参产量有望每年为公司贡献利润1620万元左右，因此海参将成为除苗种业务以外的另一增长点。

盐湖钾肥和盐湖集团（000578.SZ）的钾肥产量占据了国内产量绝大部分。公司拟向全体股东每10股派现金4.03元，而盐湖集团拟每10股派现金2元。中国钾肥生产主要集中在青海、新疆等少数几个钾盐资源比较丰富的地区，其中青海省钾肥产量占全国产量的85%以上，资源集中度高。当前公司拥有海珍品繁育水体6万立方米，2009年虾夷扇贝、海湾贝苗和海参苗产量分别达163亿枚、61亿枚和0.62亿枚，国内市场占有率分别为18.1%、8.7%和0.8%，均列全国第一。

加拿大钾肥原本并没有成为盐湖集团的间接股东，但是盐湖钾肥和盐湖集团的合并计划再次提供了机会。年报显示,公司前十大流通股股东均未有减仓动作,甚至还有少量加仓。

今年6月17日，盐湖钾肥与盐湖集团宣布证监会批准了其合并计划。盐湖钾肥将向全体股东每10股派现金4.03元。合并后，盐湖钾肥将成为中国大型钾肥工业生产基地和盐化工生产基地，形成钾、镁、氯、钠、锂5个产业群。中化化肥有限公司副总经理冯明伟介绍说，农资超市建立了更长、更深的产品线，销售包括化肥、农药、种子、农膜、农机、农具，甚至农化书籍和DVD等多种类产品；

今年上半年，两家公司的钾肥销量大幅增长124%至139万吨。据中国石化联合会提供的数据显示，5月化肥生产比4月有所下降，预计全部化肥折纯产量约580万吨，比上月减少13万吨，同比增长0.5%。而今年全年国内钾肥产量预计也只有450万吨左右。进入盐湖集团(000578)股吧，查看盐湖集团(000578)股票行情 盐湖集团(000578,股吧)与盐湖钾肥(000792,股吧)今日双双披露2009年的经营状况,同时还分别宣布了2009年度的利润分配方案。两家企业占据了大部分市场份额。目前该公司是Synlait Limited100%持有股份的全资子公司，其股权结构为：日本三井公司持有22.5%的股份；

不过合并后，中化化肥持有的盐湖钾肥股权比例将从18.5%摊薄至9%，为第三大股东，仅次于第一大股东青海国投31%的股权和第二大股东中化集团15%的股权。今年前5个月，不锈钢产量达到356万吨，同比增长18%，占全球的比例更是高达50%。

但是在今年一季度的公司业绩发布会上，杜克平表示，公司收购中化集团持有的盐湖钾肥项目，一定会实行，但暂时没有时间表及交易金额。恒润华创的业务调整计划显示，受让股权后36个月内不会转让股权，并信心满满地表示，将确保上市公司在收购当年实现盈利。

必和必拓“调研”

在提出此次收购此前，必和必拓已经对中国这个最大的消费市场进行了大量的前期调研。新华网青岛6月18日电（记者姚润丰）我国最大的产供销一体化经营的化肥企业——中化化肥有限公司投资3000万元建立的首家现代化大型综合农资超市18日在山东平度市开业。

中国市场至关重要。天润发展大股东“公开招婿”一事尘埃落定。根据瑞银的数据，2009年，全球钾肥产能为4300万吨左右。转让公告显示，近两年，宁波中化化学品有限公司经营业绩不佳。按照2008年中国消费量约为600万吨、全球消费量3200万吨计算，中国需求约占全球的五分之一。盐湖集团实现归属母公司股东净利润净利润145,839.46万元，同比下降了1.72％，基本每股收益为0.48元。

去年，必和必拓一位管理层拜访了中国钾肥研究机构——中国无机盐工业协会钾盐行业分会。宁波中化化学品有限公司成立于2002年1月7日，注册资本1.35亿元，经营范围包括农药、危险化学品等。

“他们当时非常想了解中国对钾肥的需求，但是涉及一些敏感数据我们都回避了。重组未果之后，天润发展大股东岳阳财政局另辟蹊径。”中国无机盐工业协会钾盐行业分会秘书长刘富昌告诉本报。盐湖钾肥2009年实现营业总收入45.60亿元,较上年同期增长12.07%;实现归属于上市公司股东的净利润12.30亿元,同比下降9.15%;基本每股收益1.60元。

通过大量的调研，必和必拓看准了钾肥今后能够获得暴利。天润发展曾于2009年9月酝酿资产重组，拟协议收购湖南金叶肥料64.74%股权，但进展不顺迟迟未见下文。8月25日，必和必拓首席执行官高瑞思（Marius Kloppers）告诉本报，随着发展中国家的人口不断增长、城市化进程的加快，耕地面积将不断减少，要求每亩的产出必须提高。其他小股东约87名，包括员工，供应商和其他投资者共持有43.2%的股份。

中化化肥有限公司在去年岁末的一份公司债券募集说明书中介绍，全球化肥市场总体呈供给略大于需求的局面，但地区发展不平衡，其中亚洲是世界最大的缺肥区域，氮肥缺口 10%，磷肥缺口为30%，钾肥缺口最大，为90%。据了解，自2006-2008年，盐湖钾肥年度现金分红占归属上市公司股东的净利润的比率分别为81.64%、91.52%、94.06%。

正是注意到此，必和必拓打算放弃钾肥以外的化肥资产。此外，恒润华创计划以天润发展作为平台投资2亿元以上资金建设化肥项目，并在现有化肥主营业务的基础上逐步调整产品结构。

外媒昨天援引纽约证券公司Soleil Securities分析师Mark Gulley的话称，如果竞购得以成功，必和必拓会寻求剥离加拿大钾肥的氮磷肥业务。不过虾夷扇贝育苗水体量下降后，产量仍保持着一定幅度的增长。

这位分析师上周参加了必和必拓电话会议后在给客户的报告中称，必和必拓表示加拿大钾肥70%的价值在于钾肥资产，经过一段时间可能会寻求将氮肥业务剥离，也许还有磷肥业务。尽管虾夷扇贝苗产量、盈利能力是现有苗种中最大的，但下游虾夷扇贝养殖受到的打压制约了上游的销量。

中原证券分析师刘锋认为，从必和必拓历史上对于铁矿石价格的控制能力来看，可能对未来钾肥价格形成控制能力。壹桥苗业养殖海域已由2005年的550亩增加到2009年的1975亩，2007、2008、2009围堰海参产量分别为5.7万公斤、6.3万公斤、7.7万公斤。控制力一旦形成，再利用加拿大钾肥已经提前在华完成的布局，必和必拓有望全面分享中国钾肥需求的利益。据光明乳业高层透露，投资资金将以部分自有资金加部分银行贷款方式解决，“具体融资方案将以股东利益最大化为原则，与相关中介机构及银行制定。