工程机械行业出口●随着全球经济逐步复苏,对外出口形势

　　●随着全球经济逐步复苏,对外出口形势持续好转,出口回升使得电子行业复苏与成长并重,电子元器件业未来两年很可能迎来新一轮黄金成长期

　　●去年前11个月,工程机械行业出口额同比大降40.6％,但12月行业出口数据明显复苏,各子行业出口均创出2009年单月新高,淡季不淡的事实表明,工程机械行业外需处于恢复中,其中尤其看好推土机行业的出口拉动作用

　　●自去年2月我国对外贸易进出口总量触底以来,外贸进出口量逐月反弹,中国出口集装箱运价指数从2009年6月的最低值760点附近回升到1040点,涨幅达37％

　　2009年中国经济取得了世界注目的增长奇迹,在4万亿投资、家电下乡、汽车优惠补贴等一系列促进国内需求增长的宏观政策、产业政策刺激下,去年保8成功,国内投资和消费拉动居功至伟。经过三个多月的广泛征求意见，省物价局与省交通运输厅近日正式出台了广东省道路客运价格与成品油价格联动方案（简称“联动方案”），建立全省道路客运（农村客运除外）价格与成品油价格的联动机制（简称“油运联动机制”）。进入2010年,宽松货币政策退出迹象已然明显,一系列内需刺激政策的效果逐渐减弱,而当前种种迹象显示,今年中国经济增长的第三架马车出口,有望顶起经济增长的大梁。” 就在三个月前，与中联重科同为国内工程机械行业龙头企业的同城兄弟三一重工（600031.SH），也发布了筹划H股上市的公告，计划募集资金100亿元，其主要指向亦为开拓国际市场。

　　去年12月,我国出口增长17.7％,远高于此前预测的5％左右。金百灵投资秦洪认为，对于工程机械板块来说，普遍的观点是与固定资产投资规模密切相关。虽然有西方国家圣诞节等季节性因素影响,但出口回升态势已经非常明显。徐工机械是国内机械行业的龙头之一，主要产品包括工程起重机械、路面和铲土机械等主机和基础零部件。从我国各行业的出口依存度看,电子设备制造业、家具、纺织服装、轮胎、航运和机械设备行业受益于出口复苏最明显。由此可见，目前市场对工程机械板块的估值定位存在着一定的误差，更何况，未来工程机械行业的业绩增长引擎点依然清晰，后期有望出现结构性机会。未来电子、航运、家具、机械设备和纺织服装及其上游的化纤行业出口复苏中的投资机会值得关注。个股推荐：银座股份(600858,股吧)、科伦药业(002422,股吧)、南海发展(600323,股吧)、华谊兄弟(300027,股吧)、四维图新(002405,股吧)、新纶科技(002341,股吧)、中国太保(601601,股吧)、同方股份(600100,股吧)。

　　电子业出口复苏与成长并重

　　去年下半年以来,电子设备制造业,尤其是电子元器件行业出口复苏态势明显。跌无可跌，目前已经有多家机构认为市场的底部将出现，包括广发证券(000776,股吧)、国泰君安、德邦证券、民族证券等。半导体行业订单出货比是电子行业景气度最为重要的先行指标,其值长时间大于1就预示着行业景气度处于上升周期。除华润锦华外，很多近期反弹中的明星股都具备相类似的特征，如友利控股业绩预增同比增长1373.96%，看似提升幅度极高，但其实只是去年基数低，上半年实际的每股收益仅有0.154元，但预增公告发布之后，公司股价连续两个涨停，这充分说明了目前所谓的半年报行情,实际更重题材，而非实质性的利润增长。截至去年12月,北美市场BB值连续6个月大于1,且从11月开始绝对出货量也回升到金融危机前的正常水平,日本市场更是出现BB值连续7个月大于1。从全球工程机械巨头来看，卡特彼勒在美国、法国、德国、瑞士、比利时、墨西哥等六地上市，而小松则在日本、美国、德国三地上市。此外,显示器面板,CCL等子行业也出现量价齐升的复苏态势,美日两大电子商品消费大国的需求恢复将显著带动全球电子产品消费,从而带动电子设备制造业强劲复苏。按照行业发展规律，此类核心零部件研发如能取得突破并形成量产，将极大提升公司整体盈利能力，甚而改变全球工程机械的行业格局。尽管每年一季度是电子行业传统淡季,但在主要市场需求上升、库存水平处于历史低位共同作用下,主要电子厂商反映出客户持续下单,淡季不淡。尤其是部分品种，如铁路、清洁能源等投资力度较大的相关个股，即所谓的高铁板块、核电设备、水电设备等工程机械类个股。电子公司业绩从2009年7月份以后出现显著提升,标志着全球电子行业已从复苏走向了成长。当最高零售价达到启动或终止油运联动的条件时，省物价局、省交通运输厅联合在广东价格信息网和广东省道路运输网上予以公布。随着全球经济逐步复苏,对外出口形势持续好转,国内产业政策激励持续加强,新的应用领域不断开拓,出口回升使得电子行业复苏与成长并重,电子元器件行业在未来两年很可能迎来新一轮黄金成长期。从近期公布的一系列数据来看，工程机械板块的行业景气度依然超预期，尤其是一系列工程机械股的经营信息更是如此。

　　机械股出口形势明显好转

　　受金融危机影响,去年前11个月,工程机械行业出口额同比大幅下降40.6％,但12月,行业出口数据出现明显复苏迹象,各子行业出口均创出2009年单月新高,在行业的传统出口淡季逆势增长。工程机械板块表现活跃 昨日大盘宽幅震荡，但工程机械板块的中国南车（601766）、中国北车（601299）等个股明显活跃。淡季不淡的事实表明,工程机械行业外需处于恢复当中,工程机械行业中,我们尤其看好推土机行业的出口拉动作用。不过，券商毕竟是专业机构，上半年的每次大调整来临时，类如中金公司、中信证券(600030,股吧)等机构都有不同形式的风险提示，它们对关键经济数据、新政策出台等的研判也多准确无误。我国推土机销量出口占比上升迅速,由2006年18％,上升到2007年28％,再到2008年37％,2009年由于外需衰退,出口占比下跌到18％左右,预计2010年能恢复到2007年的30％。“一直以来，中联重科都是依靠内生增长和外延并购实现的迅速发展，这个模式在整个中国工程机械行业是比较独特的，在资本市场，中联的表现和运作应该说是中规中矩，比不上它的发展速度。去年12月国内推土机出口169 台,环比上升了42％,出口形势明显好转。比如业绩预增1149%的西北化工，一周股价累计上涨14.44%；

　　工程机械出口复苏明显,尤其对新兴经济体和资源国。受4万亿投资滞后效应的影响，今年以来，国内工程机械行业迎来了超预期的高速增长，这为在汽车起重机、随车起重机、压路机等产品领域占据较大市场份额的徐工机械，提供了壮大和发展的契机。在欧美经济和资源国经济逐渐复苏的大背景下,工程机械出口将持续回升。与其他行业出口不同，有色金属企业分为有配额出口和无配额出口两种贸易形式，有出口配额的企业，如：包钢稀土的产品，厦门钨业的产品，以及东方锆业的产品，出于保护有色金属开采量的考虑，商务部每年都会调整稀有有色金属出口的配额，据我了解，2010年商务部对于钨及钨制品（折合金属量）的出口配额是1.43万吨，所以对此类企业来说，取消出口退税影响不大。

　　拐点初现

　　纺织服装和化纤业绩弹性大

　　纺织服装是我国出口商品中最重要的门类之一,占出口总值比重在15％左右。6月30日，华润锦华发布业绩预增公告，上半年公司净利润同比增长460%～490%，公司股价随即涨停，四个交易日股价最大涨幅超过45%，这极大地调动起了市场的热情，随后多只股票发布业绩预增公告后，股价随即大涨。2010年国外需求的上升必然带动纺织服装出口量的增长。按照规划，到2015年，徐工集团实现营业收入超1000亿元，进入世界工程机械行业前5名。同时,国内服装龙头企业日益注重品牌塑造,提升产品附加值。“现在市场担心房地产不景气，所以工程机械行业也不行，但这个观点具有片面性。服装公司中,鲁泰A、报喜鸟(002154,股吧)、大杨创世(600233,股吧)和伟星股份(002003,股吧)等公司,在外需恢复中量价齐升带来波段投资机会。行业配置：重点推荐六大行业及三大主题：保险、股份制银行、房地产、工程机械、家电、农业，以通信传媒为主的“宽频”、节能减排和高端装备制造。日常消费品行业中,生产高档蜡烛及工艺品的青岛金王(002094,股吧)也值得关注,公司80％左右产品销往欧美等发达国家。对此，山东神光认为，尽管有550家公司中期业绩预增、扭亏或续盈，占已公布中报预告公司的77%，但是，利空消息依然比较多，如本周9只新股密集发行，其中包括市值最大的农行IPO。

　　纺织服装行业的需求恢复,将使纺织服装的上游,化纤行业明显受益。” 当下数据显示，全球工程机械行业，中国市场最热，约占到全世界的三分之一，印度巴西比较好，美洲欧洲停顿。此外,由于近年来棉花(资讯,行情)种植面积缩小和气候变化等因素影响,棉花产量不断下降,供需缺口持续拉大,作为棉花替代产品的化纤需求不断上升。“从这两年的情况看，中国市场最活跃，海外市场受金融危机的影响不景气，但未来最大的市场，还是在海外，甚至是欧美，因为你看国际工程机械巨头的收入60%到70%都来自于欧美市场，而不是新兴市场。目前,涤纶、锦纶产品价格上行趋势明显,价格自2009年底以来,已累计上涨50％以上;氨纶价格反弹20％左右;粘胶产品价格在2007年高点附近高位整理。张彤：热点看似杂乱无章，其实围绕着两条主线，业绩预增及低价题材股。化纤行业中,涤纶业上市公司海利得(002206,股吧),公司2009年业绩预增50％至70％;粘胶行业中澳洋科技(002172,股吧),公司修正此前的2009年亏损预期,改为盈利1.55亿至1.65亿。油运联动机制采取“稳定基价、同向联动、合理分担”的原则，以国Ⅲ标准0号柴油最高零售价均值5.73元/升为基数价格，最高零售价达到或超过基数价格0.8元/升的整数倍时，启动油运联动机制，即最高零售价每上调或下调0.8元/升，道路客运票价相应加收或减收0.01元/人每公里燃油附加费。

　　航运股 具有较高安全边际

　　自去年2月我国对外贸易进出口总量触底以来,外贸进出口量逐月反弹。“但后来情况发生了变化，尤其是2008年收购CIFA，企业资产负债率偏高，而美国上市时间表无法确定，于是2009年在国内做了定向增发，募集资金55亿主要发展国内市场，而这次2010年发行H股募集资金，是为了在低谷期布局海外工程机械市场。受此刺激,我国航(601111,股吧)运业指数恢复迅速,中国出口集装箱运价指数从2009年6月的最低值760点附近,回升到目前的1040点左右,涨幅达到37％,而在今年1月15日至22日的一周时间内,该指数又涨了3.6％。盘面上，多数板块呈现下跌状态，其中教育传媒、有色金属、券商板块跌幅居前，下跌幅度均在2%以上，而钢铁、工程机械、旅游、农林牧渔、电力等板块小幅翻红。在出口恢复超预期、船东继续采取缩减运力投放及降低航速的共同推动下,预计集运运价未来仍将维持上涨,且随着发达国家经济复苏日渐明显,集运运价有望进入快速上升期。” 2.短期运价或跌长期看涨 关于油运联动机制推出对运价带来的影响，广东省油气商会油品部部长姚达明接受记者采访时表示，总体来讲，油运联动机制对市民是有好处的。油运行业,由于国际油运企业普遍采取了提前淘汰单壳油轮的策略,保证了国际油运市场的供需平衡,使国际油运市场成为航运市场上供需环境最好的子市场。《红周刊》：业绩预增股是否还可以关注？国际油运价格的反弹也最迅猛。“多年来我国有色金属行业出口都存在一个问题，就是没有高附加值产品的出口，例如：包钢稀土这类企业，虽然有出口配额的限制，但是，每年还是有很多稀土加工原材料间接或直接的出口到国外，而其利润很微薄。自去年11月进入上升通道以来,世界油轮运价指数BITR从440点附近反弹到了目前的900点附近,涨幅超过100％,预计2010年国际油运市场仍能维持供需平衡下的上行趋势。记者在股吧里看到，不少股民都表示，今早就去鱼市买只章鱼专门用来预测大盘，或者在选两只股票犹豫不定时让章鱼哥帮忙鉴定一下。

　　航运业中,集运业中海集运(601866,股吧)和中国远洋(601919,股吧),油运业招商轮船(601872,股吧)和中海发展(600026,股吧),四家公司有望在航运价格上涨中取得超额收益机会。由此可见，在中报业绩预增因素刺激下，前期跟随市场暴跌被错杀的业绩增长股，有可能形成了一轮幅度可观的纠错行情。此外,四家公司自去年4月以来长期横盘整理,累计涨幅仅21％、18％、1.6％和23％,小于A股同期31％的涨幅,在具备较强上升预期的同时具有较高的安全边际。从历史记录来看，世界工程机械巨头超过一半的收入来自于欧美市场，因此，欧美市场一旦复苏，中联和三一们海外融资的提前布局或可带来丰厚的利润。

　　家具业出口有望稳步增长

　　我国家具出口受国外房地产市场,尤其是美国房地产市场影响最大。张彤：实际上目前市场已经认同了业绩增长这一题材，但当业绩预增股越来越多，而涨幅却越来越少的时候，预增题材炒作将会结束。在2008年的金融危机中,美国房地产市场遭受重创,我国家具出口也应声下降。不过饱受惊吓的小散对大盘还是心有余悸，昨天晚上记者在股吧里看到，不少股民都在讨论今天早上一开盘是不是应该先“逃命”再说。2009年下半年,美国房地产出现触底企稳信号,这对中国家具市场是重大利好。另外，农业工程机械类个股，如苏常柴、江淮动力（000816）、凯马B（900953）等行业内龙头品种将充分受益于我国农村的发展，后市可关注。从去年7月开始,家具出口表现出稳步回升,从历史经验看每年11月到次年1月为家具出口传统旺季,去年11月我国家具出口环比增长17.9％,12月有望实现1年来首次同比正增长,而在去年1、2月低基数下,我们认为,2010年1、2月的行业出口增速快速反弹几成定局。长航油运周一晚间收报6.12元，跌0.49%。在出口回暖的带动下,家具行业自2009年7月以来行业年内累计产值增速不断提升,由7月的同比增长30.5％回升到12月的35.5％。预增1373%的友利控股，累计涨幅达20.21%。家具行业中的宜华木业(600978,股吧)、美克股份(600337,股吧),两家公司出口在总收入中的占比均达到50％以上。” 不管细账如果盘算，中联重科持续高速奔跑的前提是，未来几年，工程机械在国内和海外两个市场的前景必须展示想象的空间。此外,与家具行业高度相关的卫生洁浴公司也值得关注,其中成霖股份(002047,股吧)2009年业绩同比增长61.63％,而其2007年出口占比达97％。“今年上半年的工程机械行业出现了井喷现象，根据我们的调研，中联的混凝土机械收入半年已经超过了去年全年的收入，起重机销量也非常强劲，三一和中联确实出现了加班加点，产能不足的情况，但这很大原因是去年4万亿拉动的结果，下半年，不可能有这样的高速增长了，估计全年形势是前高中低后抬头，全年50%的增长没有问题。

　　部分电子行业出口复苏受益公司

　　公司代码 公司名称 出口收入占比（％） 09年业绩预告

　　002199 东晶电子(002199,股吧)94 预增10％至20％

　　002049 晶源电子(002049,股吧)83 预增10％以内

　　002079 苏州固锝(002079,股吧)83 预增100％至130％

　　002106 莱宝高科(002106,股吧)73％ 预减30％以内

　　600183 生益科技(600183,股吧)65％ 预增100％~150％

　　002138 顺络电子(002138,股吧)57％ 预增40％~50％

　　600366 宁波韵升(600366,股吧)51％ 预增250％以上

　　002156 通富微电(002156,股吧)33％ 增减15％ 以内