业绩预期房地产板块新年伊始的资本市场依旧动荡不定，板

　　新年伊始的资本市场依旧动荡不定，板块轮动瞬息万变，概念行情终成浮云，除去亘古不变的重组机遇，唯有业绩行情成为寒风中的避风港。小盘股相对于大盘股的估值溢价（近10年）。乱世之下，资产当作何配置？事实上，自五月份以来，房地产板块不断上演这种“暴涨暴跌”的行情。业内分析师普遍认为，权重板块个股是眼下首选。二是业绩下调成为新的潜在风险。

　　业绩 基本面过硬才是王道

　　在刚刚过去的2010年，受制于房地产市场政策调控的接连重压，包括房地产、银行、钢铁等在内的权重板块成为投资者用脚投票的集中营，无论是行业龙头还是后起之秀，统统成为重压之下的牺牲品。当日受三部委否认房产政策松动消息影响，房地产板块低开1.85%，截至收盘，房地产板块下跌3.19%，150家与地产相关的上市公司中，132家公司股票下跌，25家跌幅超过5%，主力资金随即出逃，再度上演“一日游”行情。

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　　进入1月份，各种业绩快报、预告、年报成为资本市场最撩人神经的信息源，最不被人看好的房地产企业首先成为最大的赢家。二是业绩下调成为新的潜在风险，市场一致业绩预期尚未显著下调。在万科以年度业绩首破千亿的王者风范为地产企业的年度业绩预期开启希望之门后，地产企业业绩预期便不再意外。此类个股下跌的诱因主要在于行业出现了意外因素，如打击商业贿赂，极大地挫伤了投资激情，故此类个股再遇恐慌盘抛压，出现了较大的做空能量。继深振业率先预报净利同比大涨79.16%，昨天，包括保利地产、金地集团、华侨城、中弘地产(000979,股吧)等在内的多家房企同步预喜，净利涨幅均超过50%。当前已进入7月份，半年报披露序幕即将拉开，也意味着上市公司上半年业绩已尘埃落定，这必然会引发各路资金对半年报行情的期望。

　　银行方面，由浦发银行打响的第一枪也甚为给力，44.33%的净利同比涨幅大大超出了市场此前预期；主要权重、周期行业中除证券行业外，也并未出现业绩预期修正。而钢铁行业的领军企业宝钢股份更是以超过120%的净利涨幅撩去了笼罩钢铁行业一年的产能过剩的黑纱。今天早间，房地产板块整体下挫，带动大盘大幅低开，随后股指以2450点为中轴反复震荡，尾盘银行板块异动一度有带动大盘反弹的意图，无奈缺乏量能配合银行股后继乏力，沪指最终收于2450点，两市成交量相对前两个交易日上涨时明显萎缩。

　　表现 权重成护盘功臣

　　1月11日，深振业在业绩大增的刺激下，以涨停之势引领了当天的房地产板块狂潮，“招保万金”(指招商地产(000024,股吧)、保利地产、万科、金地集团)四大金刚整齐发力，不仅率领房地产板块成功封帝，更是联手金融股将走失的沪指2800点成功拉回战壕。而中小板较主板市场来说，半年报题材更为丰富，因为不仅包括业绩预增题材，而且还包括大比例送转股本的题材，即含权股，这恰恰也是中小板的优势。

　　更加惊险的一幕在昨天上演。昨天受部分城市放松第三套房房贷的刺激，房地产板块大幅反弹，成为推动股指反攻2500点的主要做多动力。早盘，在业绩看好、外盘走高的强力刺激下，地产、银行、券商、钢铁板块上演了一出“你方唱罢我登场”的精彩好戏。更为重要的是，市场出现了明显的做多题材，那就是半年报业绩预期。尽管午盘一度跳水引发间歇性恐慌，但临近尾盘时，各权重板块仍以“定海神针”之势将一度失守的2800点关口再度拉回，最终报涨0.62%，蹲守2821.30点。“无量空跌”毕竟不能持久，市场个股惜售心理仍占据上风，筹码锁定相对稳定，特别是农业银行的平稳运行，发行价2.68元的10亿股坚定买盘消除了市场一大不确定性。截至收盘，钢铁行业以2.14%的均涨幅领衔行业板块，房地产、金融等均稳居红榜之上。昨日银轮股份、齐翔腾达等个股在半年报业绩明朗后迅速活跃的走势，折射出半年报业绩题材的确能吸引资金流入，有观点认为中小板相关上市公司股价将围绕半年报业绩重新排序。与权重股轮番竞技迥异，医疗器械、酿酒等曾经集万千宠爱于一身的中小盘股此刻成为资本市场的弃儿。显示随着市场弱势震荡时间的进一步拉大，蓝筹股已经较具吸引力，而小盘股估值压力仍需进一步释放。

　　策略 重大轻小选择个股

　　平安证券金融大街营业部高级投资顾问黄亭懿分析，眼下市场明显弱势，除了前期播种、现在收割的重组股外，业绩行情成为1月份投资的不二法宝。“建议中期配置金融、房地产、建材中的优质个股，短期关注已经拉开序幕的中报行情，但应选择有题材和价值双支撑的个股少量参与。

　　不过，也并非所有业绩增长都意味着股价攀升，为提高“中奖”几率，投资者可以依照安全边际高低选择投资标的，先权重后中小。前一交易日领涨大盘的房地产板块13日上演“变脸”领跌大盘。

　　权重股

　　安全边际最高

　　大同证券投资顾问付永翀认为，最近两天走强的房地产板块和钢铁板块无疑都是受到了良好的业绩预增的提振。二是具有实质业绩支撑的中报预增且高成长的个股。首先是地产板块，房地产企业在2010年尽管遭受了“空前严厉年”的压制，但是从全年的商品房销量来看，销量依旧呈现了比较火爆的态势，并且房价也呈现稳步抬升的局势，因此房地产板块全年业绩预增应该是大概率事件。但从中期来看，还是要看经济基本面，市场在经济基本面和上市公司业绩的支持下寻底，目前已经接近但仍未确认底部。

　　对于A股市场的房地产个股，经过去年下半年的调整，对于未来的调控预期体现得比较充分，同时目前估值较低，安全边际高，业绩预期也比较良好，因此，付永翀认为仍旧有走强机会。“从昨日盘面来看，大盘股是支撑指数上行的主要力量，但从小盘股尤其是创业板的个股表现来看，市场结构性分化特征比较明显。另外，一些涉及保障性住房以及棚户区、城中村改造项目的地产企业，可能随着保障性住房的大规模开工以及城市化进程(棚户区、城中村改造)的加快，其业绩受到未来政策调控影响的幅度会比较小，这类企业还是可以作为房地产板块当中的重点标的来进行关注的。目前处于经济回落周期，银行、证券、石油、房地产、有色金属等均面临业绩下调压力；

　　同时，钢铁、化工、银行等权重板块也有可能出现类似的情况，随着业绩预增的公告而出现波段式的上涨。二是地产股以及地产的相关行业，其中地产园林的棕榈园林、世荣兆业等个股跌幅居前。鉴于在蓝筹股中遇到业绩变脸的概率比较小，因此相对而言机会大于风险。小盘新股暗藏杀机 冲高回落再陷调整 目前上证指数已经运行在5日均线与20日均线之间的狭窄区域，上方2500点心理关口具有一定的阻力作用。

　　>>中小盘股

　　根据业绩区别对待

　　付永翀认为，尽管中小盘股中不乏业绩大幅增长的个股，但是同时也面临着业绩变脸的风险，在研究中小市值个股业绩预增的时候，一定要仔细地研究公司之前的业绩情况，以及带来业绩大幅增长的原因，综合多方面的因素来进行分析，以求投资风险最低，防止踩到业绩地雷。一是医药板块，科华生物、科伦药业等个股跌幅居前。在中小市值个股当中，建议投资者可以多关注一些国家扶持的，涉及到高新技术的企业，这类企业往往业绩出现超预期的概率较大。其中世纪鼎利下跌7.55%，居创业板个股跌幅榜首位。

　　黄亭懿认为，估值高、无业绩支撑的中小盘股是眼下大忌，但并不能采取“一竿子打死”的绝对战略。目前市场个股分化明显，从技术面来看，2500点上方仍有一定压力，而按原计划，农业银行将于周四也就是后天在上海挂牌交易，预计明天大盘将继续低调整理，迎接农行登陆A股市场。目前，中小盘股正面临估值回调，具有业绩支撑的细分行业(如化工、医药等)的龙头在估值调整合理之后想必会迎来新的机会。目前全市场一致业绩预期尚未显著下调。另外，黄亭懿比较看好电子消费类上市公司的业绩和未来发展。短期内可重点关注两条投资主线，一是低估值并具备安全边际的低价蓝筹股，如金融、地产、煤炭、钢铁。

　　观点

　　“二八”转换言之过早

　　随着权重股愈发红火，市场有关“二八”转换的风声再起。同时，不得不注意的是，创业板指数逆势下跌0.94%，世纪鼎利、南风股份昨日虽然公告业绩预增均在50%以上，但仍大幅下跌。然而，市场是否真如人所愿，就此结束震荡行情，走上蒸蒸日上的前途？2009年，16家央企的房地产板块资产总额为5616亿元，占全部中央企业房地产板块资产总额的85％；

　　长城证券分析师高星认为，眼下谈“二八”转换并不确切，更为恳切的说法是弱市成就了权重股，而非权重股扭转弱市。房地产板块的火爆原本就是超跌之后借媒体偏多的报道顺势而为，在消息面将这种利好预期消灭在萌芽状态之后，获利回吐成为短线资金的必然选择。高星分析，之所以中小盘股受遗弃、权重股受关注，是因为中小盘股普遍处于高估值水平，缺乏可靠的安全边际。二是脉冲式上涨的个股家数也渐次增多，如银轮股份在开盘后就迅速冲至涨停板，存在活跃资金迅速补仓的迹象，这有利于激发各路资金对后续行情有所期望的激情。弱市之下，资金必然以安全为主，谋求交易性机会。目前处于经济回落周期，银行、证券、石油、房地产、有色金属等均面临业绩下调压力。而地产、金融无疑是处于绝对低估的位置，眼下即使大涨超过10%也不会面临舆论压力。值得注意的是，小盘股却依然弱势，即使个别个股有较好的业绩公告，也难阻其弱势下行。因此，投资者对眼下的市场机会不可盲目乐观。房地产板块带动股指重心下移导致连续上涨之后的个股普遍回落，两市个股涨跌比接近1:3，从涨幅榜来看，半年报预喜股、重组股以及前期滞涨的超跌股表现较强，长春一东、江特电机继续领涨预增预盈板块，东方创业、北京旅游、韶能股份等多个计划定向增发的个股涨停。

　　黄亭懿认为，权重股的走强必然会拉动大盘，但高度有限。联合证券 小盘新股暗藏杀机 昨天小盘股出现了整体回落的态势，不仅仅是百元股，而且还包括回天胶业等前期强势股，说明半年报含权预期固然会对部分小盘新股产生一定的题材催化剂效应，但同样也暗藏杀机，一旦预期未兑现，股价将大幅下跌。随着房地产市场调控的最后一只靴子“房产税”落地，短期内应该暂无更加严厉的调控政策出台，因此，春节前应该是权重股投资的安全期。一是个股行情渐趋活跃，昨日涨幅超过7%的个股达到7家，涨幅超过4%的个股家数则达到20家。但不可忽视的是，宏观经济层面政策收紧的预期仍未消减，压制大盘走高的筹码依旧存在，因此，目前来看大盘难有超越性机会。建议投资者可适量跟踪高含权预期以及半年报业绩预期乐观的品种。