证券认为流动性四月股市收官，A股过山车微跌0.目前整

　　四月股市收官，A股“过山车”微跌0.57%，目前整体市场氛围偏向谨慎。央行减少各期央票发行规模，减少正回购，加大到期流动性释放，6月底以来向市场注入流动性达到1万亿元。不过券商五月策略对市场的判断明显两极分化，在有大量机构看空五月的同时，也有机构提出“五月市场可能重新崛起”的观点。在对后市的看法上，安信证券认为，未来A股市场将体现三点结构性特征：(1)权重股向下牵引的动力将逐步消失,这部分股票大约占上证综指约50%的权重；

　　资金紧张局面缓解

　　存款准备金率上调导致四月下旬资金面陡然紧张，货币市场资金价格出现了连续上涨，再加上五月份公开市场到期量环比缩减一半，因此市场对五月份的资金面预期不是很乐观。然而，齐鲁证券是否会借鲁银投资的壳实现上市？齐鲁证券认为，无论实体经济、地产、商品等大类资产，还是物价的上升，都表现出了强烈的资金诉求，难以对股市产生太多的溢出效应，因此对A股市场新增资金的流入持保守态度。上涨个股家数较开盘增加，但多数下跌局面延续，其中有色金属、智能电网、西藏区域和医药、IT、农业、煤化工板块抛压较大，房地产、券商、铁路基建、保险、电力和银行板块小幅上涨。

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　　但是民生证券认为，随着缴款效应的逐渐消失，目前短期资金价格已经快速回落至较低水平，显示资金面总体仍较宽松。齐鲁证券的未来 然而，如何对鲁银投资进行整合成了摆在山钢集团面前的一道难题。从过去十年流动性和经济增长的对比来看，短期资金价格不具备持续大幅上升的条件。(3)流动性总供给将在7月份开始稳定下来，考虑农行发行即将结束，A股资金面最紧张的阶段正在过去。“五一”过后，月末考核和节日效应消除，资金价格仍有小幅回落的空间，对市场估值的负面冲击减弱。推荐阅读欧美股市暴跌 慎防A股第二波杀跌将展开 一季度业绩暴增股名单机构布局15只三网融合概念股涨停敢死队火线拼入11只强势股券商推荐49只个股有望触底反弹20大金钗股蓄势待发今日最具爆发力的6大牛股欧美股市大跌 道指跌破11000点 其次,创业板指数亦将具有成为小型股指期货合约产品的可能性。

　　“五月流动性紧张局面或缓解。那么面对齐鲁证券，鲁银投资和SST华塑，山钢集团究竟会如何布局呢？”德邦证券也认为，五月份到期资金将达4750亿元，加上四月份最后一周2960亿元到期资金，五月实际到期资金超过7000亿元。齐鲁证券认为,长期来看,创业板指数有望进入股指期货合约,这将有利于创业板对冲风险。预计五月份外汇占款仍在4000-5000亿元左右，因此五月份新增流动性近1万亿元。”一位齐鲁证券的工作人员告诉记者。此外，最近基金成立的数量和单只基金募集的资金量都比去年多，也能有效地为市场不断补充弹药。对于迟迟未见动静的鲁银投资整合，齐鲁证券已经等不及了。

　　券商争议五月走势

　　相对前期的一片看多声音，在市场连续下跌后，券商对五月份市场走势的看法分歧十分明显。事到如今，将热轧带钢的生产线继续放在鲁银投资已经显得不合大局，鲁银投资的炼钢生产线是否会重回莱钢，市场期待刚任鲁银投资董事长的刘相学的入驻能有力的推进这一步，而如果山东国资委计划将齐鲁证券归还给鲁银投资的话，这便活生生的上演了一出“完璧归赵”。齐鲁证券认为，在消化超发货币的过程中，较高的通胀压力、频繁的宏观调控将成为常态，A股难以获得投资机会。据了解，鲁银投资与齐鲁证券同为山钢集团旗下莱钢股份的控股企业。广发证券(000776,股吧)认为，在上有基本面、政策面压力，下有估值、资金支撑的箱体格局中，上证指数五月份将维持在2700点-3100点的区间运行，沪指还有7%左右的下跌空间。《中国经营报》记者从山东国资委知情人士处获悉，山东国资委在积极推动齐鲁证券借山钢集团旗下的壳在A股上市。

　　但是德邦证券预计，五月初市场就将结束因创业板泡沫破灭而导致的调整，出现显著的上升行情，主板指数上行幅度可达10%以上，乐观预计可接近20%。研报中，安信证券认为，经济增速下降与盈利风险的释放是制约目前A股市场最主要的因素。内地市场远远落后于海外市场涨幅，经济增长最快的经济体反而成为全球仅有的熊市，一旦逆转将有较大补涨。”某券商销售交易对记者如此表示。流动性方面，金融体系流动性因票据到期和热钱流入而继续宽裕，实体流动性拐点已显，支持看好。从资金动态看，民生证券认为，保险资金入市比例提高，5月基金发行明显提速，而且存量基金经过前期减仓后的留存资金较多，存在较大的加仓空间，在上半年整体业绩不佳的背景下也有加仓压力。

　　而民生证券认为，在近期市场对经济增长、物价和紧缩政策的反复纠结中，当前的低位震荡还会延续。齐鲁证券金融服务方式不断创新。但是调整的空间不大，时间也不会很长。齐鲁证券将借助山东移动在通信领域的科技优势,积极推动行业内交易、服务方式的创新,为投资者提供更优质、便捷、先进的金融服务。随着货币政策预期明朗，资金利率回落，二季度后半场市场有望延续上涨行情。齐鲁证券在相关报告中指出,首先,长期来看,创业板指数需要股指期货。

　　周期消费谁更倚重

　　近期市场对配置方向的争论主要围绕着周期和消费。在这个板块里，鲁银投资和齐鲁证券，以及刚刚成立的山钢集团财务公司将会发挥主角作用。广发证券认为，个税起征点上调将给居民增加1200亿元的可支配收入，发改委正在起草一份覆盖社会范围较大的“涨工资方案”，人保部也提出要在“十二五”期间实现职工工资增长翻番。然而记者在采访过程中发现，尽管不少券商研究员和销售交易私下承认，已有相当数量的股票可以进行“左侧交易”，但在与客户交流的时候，多数卖方机构仍不敢轻易建议客户入场买货。加上目前A股商业零售和食品饮料行业重点公司2011年平均22倍PE，已基本接近20倍左右的历史估值底部，大消费已步入黄金十年。“现在在内部装修阶段，在今年10暂之后，山钢集团财务公司，齐鲁证券及其旗下的鲁正期货等金融企业将会一起进驻金融大厦里面办公。

　　德邦证券坚持看好主板的低估值板块。(3)权重约占35%的周期股、题材概念股因盈利下滑及估值过高，仍将维持长期下跌趋势。金融是低估值的代表，所以在低估值价值回归过程中特别显眼。” 民生证券首席分析师黄常忠也认为，从反弹原因上来看，市场短期企稳有超跌反弹的技术面要求，有估值的基本面支持，但主要还是主导市场的政策预期出现缓和。实际上低估值的选择仍有很多，低PB板块的群体也很大，此外动态估值偏低的板块，如食品饮料、煤炭等板块股价更有弹性，更适合中线投资者配置。根据双方合作协议,齐鲁证券和山东移动将在渠道联合营销、无线数据传输与金融服务、金融通信增值服务产品、私人理财等多个业务领域展开全面合作。所以五月策略就是月初坚决加仓，加重低估值板块配置，优先配置煤炭、银行，其次是食品饮料和工程设备。“银行、保险、券商、钢铁、采掘、交运、公用事业等有绝对估值优势的蓝筹板块可以进行增持，但当前情况下投资者信心不足，我们不建议高仓位投资者满仓买入；加仓后中线持有是上策。流动性紧张趋势得到缓解 4月份以来，金融市场的流动性受到巨大考验。

　　齐鲁证券将银行作为首要的基本配置放入组合，建议增加对地产的配置，以及维持煤炭、水泥等周期类行业的配置。翻开鲁银投资的历史，2003年，由于鲁银投资的全资子公司齐鲁证券亏损严重，为了挽救处于退市边缘的鲁银投资，山东省国资委将莱钢集团旗下的优质资产热轧带钢生产线注入鲁银投资，置换出齐鲁证券，从而保住了鲁银投资的壳资源。此外，增持近期跌幅较大的节能减排及发电设备类公司，因为预期节能压力和电力供应矛盾将对该板块形成需求刺激。随着上半年时间窗口结束和农业银行发行完成，上述流动性紧张局面已经得到极大改善。民生证券建议逢低布局，看好航空、银行、保险、券商等估值修复空间大的周期性的蓝筹轮动。但一位S*ST华塑的高层人士告诉记者，对于齐鲁证券上市，山钢集团首选是将齐鲁证券在A股通过IPO上市，其次才是借壳。